夢潔家紡多種方式促力高增長

　　隨著夢潔家紡公司新產能的逐步達產和募投資金到位，公司營銷網絡和產能布局雙向突破，未來3年高增長可期。

　　上半年高增長基本確立

　　隨著新產能的逐步達產和募投資金到位,公司營銷網絡和產能布局雙向突破。1-5月公司新增營業網點預計60余家,前5月收入增幅約29%,凈利潤增幅逾70%,基本奠定上半年高增長。繼1Q公司調高絎繡套件和繡花套件5%,蠶絲被10%以后,公司高端品牌“寐”1-5月收入增幅超過40%,夢潔可比門店增幅約20%,呈現量價齊升。

　　渠道拓展和品類延伸促力公司加快步伐,未來3年高增長可期

　　隨著國民收入增長和消費層級的擴展,國內居民服飾消費正由展示型消費向內涵性消費升級,未來3年我國床上用品國內消費將繼續保持20%以上的高增長。未來三年公司將以自主高端品牌“寐”繼續發力國內家紡高端市場,以江浙、華南迎等為主要布局點,實現利潤高增長;以“夢潔”等品牌鞏固和壯大公司在二三線城市的地位,實現渠道和效益的快速提升。預計公司2012年銷售終端將達3000個,較2009年增幅近1倍,收入達到17億元。

　　維持2010-2012 EPS 1.50元、1.91元和2.33元,合理價值60元,維持“推薦”評級

　　公司前5月渠道拓展進度符合預期,門店經營績效略高于我們預期。我們維持對公司2010-2012年門店擴展預期,暫不調高公司單店經營效益假設,維持2010-2012年EPS 1.50元、1.91元和2.33元的盈利預測,調高公司合理價值至60元,維持“推薦”評級。

　　風險與催化劑

　　公司當前總股本6300萬股存在高送轉可能;2006年前公司為國內家紡狀元,股權結構有效激勵潛能再現;公司自創立以來堅持自主創新為增長之本,未來或有突破。公司主要風險為國內經濟波動對家紡行業的影響。