羅萊家紡 多品牌運營先鋒

　　多品牌拓寬渠道層次：

　　我們堅持前期觀點，人們家居環(huán)境的改善和生活品質(zhì)的提高促使我國家紡消費步入快速成長期，依靠跑馬圈地實現(xiàn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，既能充分享受行業(yè)的快速成長，又能提高市場占有率，拉開與競爭對手的差距。

　　羅萊自有+代理的多品牌運營模式成功推動公司規(guī)模和市場影響力的快速提升。

　　去年在行業(yè)內(nèi)率先推出電子商務(wù)品牌“LOVO”， 目前開始推出大眾品牌“優(yōu)家”和二三線市場品牌“帝馨”， 多品牌拓寬渠道層次，成為行業(yè)多品牌運營先鋒。

　　弱勢區(qū)域拓展迅速，跑馬圈地初現(xiàn)端倪：在加強(qiáng)品牌運營的同時，公司弱勢區(qū)域的市場拓展也十分迅速。公 司主導(dǎo)市場是華東市場，占 收入的比重在40%以上，今年中報，華東市場實現(xiàn)了73.27%的增長；同時，弱勢銷售區(qū)域如西南、西北、東北市場拓展十分迅速，中報營業(yè)收入同比分別增長了129.22%、68.20%、63.49%，市場份額較快增長。

　　而競爭對手富安娜、夢潔家紡傳統(tǒng)強(qiáng)勢區(qū)域華南市場、華中市場由于競爭較為激烈，中報營業(yè)收入同比僅增長了15.16%和34.96%。弱勢區(qū)域的開拓將成為推動公司銷售增長的重要推動力，跑馬圈地初現(xiàn)端倪。

　　上調(diào)公司評級至“買入-A”： 

　　羅萊多品牌+多渠道運營模式加速市場擴(kuò)展步伐，品牌運營策略契合行業(yè)快速成長的背景，未來3-5年依然是公司規(guī)模的快速擴(kuò)張期，我們上調(diào)公司2010-2012年EPS至1.51元、2.17元、2.75元，目前股價（2010年12月5日）對應(yīng)的動態(tài)PE分別為48.3倍、33.6倍和22.6倍，上調(diào)公司投資評級至“買入-A”， 上調(diào)公司12月目標(biāo)價至90元。

　　風(fēng)險提示：

　　多品牌+多渠道運營模式很大程度上是挑戰(zhàn)管理層的品牌整合和運營能力，若運營不善，則影響公司整個品牌發(fā)展，目前公司團(tuán)隊品牌運營進(jìn)展順利，我們需要密切跟蹤品牌運營狀況。