羅萊家紡 領袖的時代即將到來
2010-12-21
一、加盟、直營并舉助推企業快速擴張羅萊通過連鎖經營借助加盟商資金和店鋪資源,快速拓展當地市場,擁有全國500多個地級市優勢地段店鋪資源。為彌補大型中心城市加盟商實力不足,采取直營連鎖模式預計2010年銷售門店總量將達到2000家左右,超過其他競爭對手。
二、新品貢獻巨大,凸顯強大設計實力強大設計開發實力使得產品線不斷完善,每年新品銷量常年保持在30%,新品占比穩定不僅保證公司產品在市場占據先發位臵,也有利于主營業務毛利率水平的提高。每季新品設計周期領先市場,顯示公司對市場的準確預測和掌控能力。
三、多品牌策略為公司打造家紡帝國。公司旗下17個國際知名家紡品牌,涵蓋床品、毛浴巾、地墊、香氛、家居服等大家居產品。多品牌戰略較好地定位不同利益細分市場,吸引不同消費群體,各品牌間差異明顯,實現相互補充,使公司最大限度挖掘市場深度和寬度。羅萊與世界頂級家居品牌的合作,率先占據高端市場位臵。我們認為羅萊的多品牌發展策略,將為公司成為國內家紡品牌運營商奠定基礎,通過日趨完善的品牌運作,引領大家居理念和家紡品牌發展方向。
四、加盟商品質優異、客戶忠誠度高。羅萊借助加盟商手中的資金和店鋪,快速拓展當地市場,通過深化與加盟商關系和品牌塑造積累了行業內大量優質客戶,公司前50名客戶貢獻營業收入的35-40%,其終端門店零售的50-60%左右來自VIP顧客,這樣的高質量會員達到十萬。
五、擴張直營渠道,走品牌驅動之路在發展前期采取特許加盟模式,給羅萊帶來了巨大渠道利益,公司也清醒認識到從絕對規模看還未占據行業統治地位,若要鞏固自身地位,長期獲取行業超額收益,只有通過品牌建設來提高產品溢價。過于依賴特許加盟模式已不能滿足公司進一步發展的需要。公司計劃通過擴大直營銷售網絡,提高公司營銷網絡的穩定性,提升公司品牌形象,最終提高公司的盈利水平。預計未來三年直營的銷售比例由目前的16%提高至30%。
投資建議:公司是國內不可多得的具有戰略眼光的家紡企業,我們認為公司將借助資本市場迎來又一個加速發展階段,創新能力與品牌運作能夠幫助公司在長跑中勝出。公司2010-2012年EPS為1.48元、1.93元和2.65元,PE分別為50倍、38倍、28倍,PEG1.09,鑒于公司未來將繼續保持高速增長,理應享有較高估值水平,給予公司“短期推薦,長期_A”的評級。
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