夢潔家紡區域市場穩固利潤

　　夢潔家紡(31.93，0.00，0.00%)主要從事以床上用品為主的家用紡織品的研發、設計、生產和銷售，擁有“夢潔”、“寐”、“夢潔寶貝”、“覓”等四個具有重要市場影響力的品牌，其中“夢潔” 品牌是夢潔家紡的主品牌，其銷售收入占比在80%以上。截至2011年6月30日，公司在全國建立了2200個銷售終端，其中直營網點約440個，加盟網點約 1760個。我們認為公司的品牌結構在家紡行業上市公司中最為優秀，同時看好公司對區域市場精耕細作的能力。未來，公司加快了擴張步伐，從行業空間和公司自身發展策略綜合考慮，我們預計公司業績在未來3年仍處于高速增長階段，預計2011-2013EPS分別為0.95、1.36、1.89元，給予 2012年28倍PE，6個月目標價38.08元，“買入”評級。

　　品牌和價格體系完備，自主高端品牌更具穩定性

　　夢潔家紡的品牌和價格體系較為明晰，各品牌價格重疊區域較少，覆蓋消費人群較廣。公司目前擁有“夢潔”、“寐”、“夢潔寶貝”、“覓”四個具有重要市場影響力的品牌，其中“夢潔”品牌是公司的主品牌，其銷售收入占比在80%以上，定位為中高端消費群體，是收入和利潤的主要來源。值得一提的是，與其他家紡企業相比，夢潔的高端品牌“寐”為自主品牌，其銷售規模和銷售增速均在高端家紡市場位居前列。自主品牌的優勢不言自明，相對引進品牌其穩定性更好，經營的自主能力更強，大大提升了公司品牌體系的整體張力，改善了公司產品結構和盈利能力。另外，高端產品的消費粘性更強，如果未來“寐”品牌能夠順利發展，將會成為公司強有力的業績增長引擎。