富安娜：立足長遠渠道增速穩健

　　戰略選擇決定發展軌跡，公司規劃立足長遠。比起規模增速，公司更加注重利潤增長和企業管理、文化、價值觀念等軟實力的提升；比起加盟渠道增速，更加注重直營店經營效率和品牌影響力的提升。可以說羅萊更加注重市場拓展，富安娜[51.60-0.46%股吧研報]更加注重獨特設計和品牌塑造。目前公司的凈利潤率已經是三家當中最高，凈利潤增速持續快于收入增速，公司注重利潤率、企業經營內功、產品設計和品牌影響力提升的戰略選擇凸顯中長期投資價值。
　　
　　富安娜(SZ:002327)最新價：51.600.240.46%行情走勢大單追蹤資金流向最新研報公司新聞最新公告個股股吧優股預測龍虎榜具體策略執行上，吸收同業優點，堅持自己獨特性。設計方面堅持董事長為主線的獨特設計風格，同時發展不同品牌不同產品的多樣化設計；渠道方面以質為先，直營比例仍然比同業占比較大情況下，加盟比例有所提升，渠道增速保持新增300-400家的較快步伐；品牌塑造方面高端品牌減少打折，低端適度促銷，但不會考慮價格戰。
　　
　　公司存貨情況較為合理主要源于對于渠道訂貨無強制性要求。公司對于加盟商管理較為寬松，對于其訂貨增減情況有指導性要求，無強制性要求，即超過指導要求后將給予一定獎勵、補貼或折扣，而對于訂貨額較低者不會給予懲罰性制裁。因而基本沒有壓貨現象，存貨情況較為合理。
　　
　　房地產行業低迷的預期對于家紡行業有一定影響。家紡行業處于品牌化初期，消費升級替換性需求及出生高峰期出生人口進入結婚年齡都極大促進了行業增速。投資性房產受到抑制實際上減少了空房率，保障性房產上市彌補了可能的缺口。相比房地產成交量下降對家紡的影響，我們認為房屋裝修的數量及新房入住率的增減的影響更為直接。因此短期看，房地產成交量如果大幅下滑將會帶動家紡行業增速下滑，但我們看好中長期發展。
　　
　　盈利預測與評級：看好家紡行業一線企業的發展和公司獨特發展路線帶來的客戶粘性和品牌價值提升，預計2011年-2013年EPS分別為1.53、2.11、2.94元，給予“增持”的投資評級。