夢(mèng)潔家紡：勇闖IPO如何在競(jìng)爭(zhēng)中突圍

　  湖南夢(mèng)潔家紡公司主營(yíng)以床上用品為主的家用紡織品，擁有“夢(mèng)潔”、“寐”、“夢(mèng)潔寶貝”三個(gè)子品牌。其實(shí)際控制人為姜天武，保薦人為國(guó)信證券。

　　夢(mèng)潔闖IPO已經(jīng)不是第一次了。它曾于2007年12月上會(huì)，但遭證監(jiān)會(huì)否決。當(dāng)時(shí)夢(mèng)潔的解釋是因?yàn)樽C卷公司做的申報(bào)稿過于粗糙，其中有多處錯(cuò)誤。不過此次闖關(guān)依然選擇了國(guó)信。夢(mèng)潔首發(fā)終獲通過。

　　價(jià)值：多品牌多層次營(yíng)銷戰(zhàn)略

　　夢(mèng)潔根據(jù)不同消費(fèi)群體打造不同的品牌。其中“夢(mèng)潔”突出喜慶、豪華;“寐”走簡(jiǎn)約的歐式風(fēng)格，是業(yè)內(nèi)第一個(gè)奢侈品牌;“夢(mèng)潔寶貝”則是針對(duì)兒童采用環(huán)保材料而做。夢(mèng)潔的多品牌發(fā)展，可滿足和引導(dǎo)市場(chǎng)需求，擴(kuò)大市場(chǎng)銷售面。

　　風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)品外銷存變數(shù)

　　夢(mèng)潔具有自主出口經(jīng)營(yíng)權(quán)，對(duì)出口的倚重逐漸加強(qiáng)。在近三年一期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，夢(mèng)潔外銷額占總收入的比重分別為1.09%、5.93%、6.69%和7.14%。

　　床上用品消費(fèi)的需求彈性比較大。受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、人民幣升值的影響，家紡企業(yè)生產(chǎn)成本上升。家紡行業(yè)2008年增速回落，出口下降，結(jié)構(gòu)調(diào)整，洗牌加速。隨著配額的取消，特別是全球金融危機(jī)后，國(guó)外對(duì)我國(guó)紡織品出口控制手段轉(zhuǎn)為技術(shù)貿(mào)易壁壘。這給夢(mèng)潔的產(chǎn)品外銷設(shè)置了障礙，增加公司產(chǎn)品的出口成本。

　　疑問一：靠上市能解決負(fù)債高、償債能力水平低的問題?

　　夢(mèng)潔不斷擴(kuò)張靠的是累累負(fù)債。今年6月份底，夢(mèng)潔負(fù)債總額為3.75億，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)74.02%。其中3.69億是流動(dòng)負(fù)債，占總負(fù)債的98.21%，短期償債壓力大。對(duì)比同行羅萊和富安娜，截至今年6月，羅萊負(fù)債是1.42億，富安娜負(fù)債1.91億。這兩家公司的負(fù)債總額加起來(lái)還沒有夢(mèng)潔高。

　　夢(mèng)潔解釋其短期借款比例較高的原因是“公司為非上市公司，融資渠道單一，只能通過銀行貸款方式進(jìn)行債權(quán)融資，且融資受限制較多。”照此邏輯，夢(mèng)潔上市圈錢后，就可以解決面臨的資金困境了嗎?單靠市場(chǎng)輸血，能滿足夢(mèng)潔擴(kuò)張欲望嗎?

　　疑問二：產(chǎn)能嚴(yán)重不足，如何在激烈的競(jìng)爭(zhēng)突圍?

　　夢(mèng)潔最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是羅萊和富安娜。夢(mèng)潔的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率偏低，其2008年同比增長(zhǎng)9.93%，2007年同比增長(zhǎng)8.51%。而富安娜2008年同比增長(zhǎng)12.54%，2007年同比增長(zhǎng)72.95%。

　　而從產(chǎn)能上來(lái)看，夢(mèng)潔與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比，懸殊頗大。今年1至6月，夢(mèng)潔的套件產(chǎn)能12.03萬(wàn)套，產(chǎn)量14.54萬(wàn)套，芯被類產(chǎn)能28.5萬(wàn)條，產(chǎn)量30.8萬(wàn)條;富安娜的套件產(chǎn)能75萬(wàn)套，產(chǎn)量66.05萬(wàn)套，被芯產(chǎn)能50萬(wàn)條，產(chǎn)量45.17萬(wàn)條。羅萊更是以上百萬(wàn)套計(jì)算。即使算上此次募集資金用于的新增年產(chǎn)30萬(wàn)套寢飾套件及80萬(wàn)條芯被類生產(chǎn)線項(xiàng)目，產(chǎn)能還是落后于羅萊。