多喜愛家紡IPO：行業(yè)競爭激烈 銷售區(qū)域性較強

　　多喜愛家紡股份有限公司近期披露招股說明書，本次公開發(fā)行股票總量不超過3，000萬股，不低于發(fā)行后總股本的25%；預計新股發(fā)行數量不超過3，000萬股，預計股東公開發(fā)售股份數量不超過2，250萬股。

　　招股說明書顯示：

　　一、市場風險

　　(一)宏觀經濟不景氣的風險

　　家用紡織品的消費同其它日常消費品(如食品)相比，受宏觀經濟影響相對較大。如果國民經濟不景氣或居民收入增長放緩，將影響床上用品等家用紡織品市場的需求，進而對本公司主營業(yè)務的獲利能力產生一定的不利影響。

　　近年來我國經濟持續(xù)快速健康的增長，有力帶動和促進了家用紡織品消費市場的快速發(fā)展，我國家用紡織品行業(yè)發(fā)展處于良好的宏觀經濟環(huán)境之中。但仍不排除出現宏觀經濟不景氣的風險，則消費者預期收入的下降可能降低消費者對家用紡織品的消費頻率和金額，公司銷售收入將受到一定的影響。

　　(二)行業(yè)競爭加劇的風險

　　目前我國家用紡織品的行業(yè)利潤較高，消費市場潛力巨大，發(fā)展前景廣闊，已成為紡織行業(yè)中新的經濟增長點。因而一方面部分紡織企業(yè)開始轉型生產家用紡織品，大批民營資本也紛紛涉足家用紡織品行業(yè)，另一方面中國加入WTO以后，國外知名品牌家用紡織品企業(yè)也已憑借其資金、營銷企劃、品牌及信息等優(yōu)勢逐步進入中國市場。未來若公司不能進一步提高市場占有率及競爭力，將對公司品牌提升和持續(xù)增長等產生一定影響，公司存在因行業(yè)競爭加劇造成盈利能力下降的風險。

　　(三)公司經營業(yè)績季節(jié)性波動的風險

　　床上用品消費每年隨季節(jié)呈現周期性的波動。夏季時市場需求相對較弱，而在進入秋冬季節(jié)時市場需求則相對較強，因而公司銷售收入會隨季節(jié)變化呈現一定的波動。這種波動會給公司的盈利及現金流量的穩(wěn)定性帶來一定影響，雖然目前公司的經營管理策略在一定程度上會平緩此類經營業(yè)績的季節(jié)性波動，但公司的經營業(yè)績仍將面臨一定的季節(jié)性波動風險。

　　(四)公司品牌、商標可能被侵權的風險

　　品牌是家用紡織品企業(yè)提升產品附加價值的關鍵性要素。不同品牌的產品質量、設計風格和產品定位不同，定價也不同。一般來說，知名品牌的質量優(yōu)良，價格相對更高。市場上存在某些不法廠商為獲取高額利益，會仿冒知名品牌進行非法生產銷售。

　　公司的注冊商標“多喜愛”為中國馳名商標，對公司的營銷及競爭優(yōu)勢有著重要影響。公司的研發(fā)設計能力較強，每年均會推出大量新款產品，在消費者中擁有良好的口碑，并在國內市場上具有較高的知名度和美譽度。而家用紡織品行業(yè)的產品特點如款式、花型、面料等均十分直觀，較易被仿冒。如該等款式被不法商販大量仿制，則會直接分流公司的消費群體，對公司的市場營銷產生不利影響，盡管公司會借助于訴訟等方式保護自身合法權益，但如果未來本公司品牌、商標被大量仿冒，則會導致公司的品牌形象及消費者對公司產品的消費意愿受損，從而對公司的經營產生一定的不利影響。

　　(五)業(yè)績進一步下滑的風險

　　報告期內，受到國內經濟增長速度放緩、行業(yè)競爭日趨激烈、經營成本不斷上升等因素的影響，公司業(yè)績出現了下滑。鑒于公司的經營業(yè)績受多種因素的影響，如終端消費者需求下降、行業(yè)競爭加劇、經營成本上升、企業(yè)快速擴張導致的成本費用支出加大等，如果公司在未來不能采取積極有效的措施拓展產品銷售渠道、控制經營成本及提高盈利能力，則存在業(yè)績進一步下滑的風險。

　　二、經營風險

　　(一)公司生產環(huán)節(jié)外包的風險

　　公司為了提高在行業(yè)中的競爭力，將資源集中在品牌的建設及推廣、產品的設計及研發(fā)等高附加值的環(huán)節(jié)，而將附加值較低的生產環(huán)節(jié)全部委托外協(xié)加工商加工。雖然公司對于篩選外協(xié)加工商有著一整套嚴密的制度和程序，但公司產品的質量、產量仍在一定程度上受限于外協(xié)加工商的生產能力、加工工藝及管理水平。如果外協(xié)加工商履約不力(如產品質量不合乎本公司指定條件、交貨期延遲、裝卸失職導致貨物丟失或損壞等)、經營管理不善、因違法違規(guī)行為受到處罰而影響正常經營或因不可抗力而影響產品的交付，可能給本公司帶來一定的經營風險。

　　(二)原材料價格波動的風險

　　公司產品的原材料包括各類型的主料(主要包括坯布、成品布及填充料等)、輔料和包裝料，其中坯布是由棉花和化纖等紡織而成，成品布主要是由坯布經印染廠加工制作而成，輔料是由嘜頭、花邊、棉繩等組成，包裝料系紙板、膠袋、紙箱、彩盒等用于產品外觀包裝的材料。坯布、成品布及填充料等主料成本約占公司營業(yè)成本的80%左右，若價格出現持續(xù)上漲將導致公司采購成本持續(xù)上漲，從而對公司的生產經營和盈利能力產生一定影響。

　　(三)租賃物業(yè)作為經營場所的風險

　　租賃物業(yè)用于開辦直營專賣店和貨物倉儲是公司在發(fā)展過程中采用的一種擴充銷售終端的方式，公司目前的直營專賣店經營場地及貨物倉儲用地全部由租賃方式取得。公司在與出租方訂立租賃協(xié)議時，綜合考慮了出租方所處地段、當地市場狀況、所有權合法性等因素，并由此確定租賃期限。若出現租賃到期或出租方中途不能將房產租賃給公司，而本公司又未能及時重新選擇合適經營場所的情形，將對公司銷售產生一定的不利影響。

　　(四)銷售區(qū)域性較強的風險

　　公司在創(chuàng)始之初，立足于華中區(qū)域市場，隨著銷售規(guī)模的擴大及品牌知名度的提升，逐漸將銷售范圍擴大至全國范圍，但由于公司長期的經營歷程和歷史積累，華中地區(qū)的銷售收入仍然占比較高。我國目前經濟發(fā)展總體處于良好的宏觀發(fā)展環(huán)境中，但仍不排除局部地區(qū)出現大起大落的風險，如果公司在華中地區(qū)的銷售收入大幅下降，將對公司的經營狀況產生一定的不利影響。

　　三、管理風險

　　(一)公司快速發(fā)展帶來管理的風險

　　公司業(yè)務發(fā)展勢頭良好、經營規(guī)模持續(xù)擴大，促使公司凈資產規(guī)模不斷擴大，特別是若本次發(fā)行成功，公司資產規(guī)模和銷售網絡將進一步大幅擴大，相應導致公司的管理體系更加復雜，經營決策和風險控制的難度增加。若公司缺乏明確的發(fā)展戰(zhàn)略和合理的產業(yè)布局，缺乏充分可行的投資項目，公司的組織管理體系和人力資源不能滿足公司資產規(guī)模擴大后對管理制度和管理團隊的要求，將影響股東的投資回報和資產的保值增值，從而影響股東權益。

　　(二)加盟商迅速發(fā)展引致管理的風險

　　報告期內公司的加盟商發(fā)展勢頭良好，加盟專賣店及專柜由2011年末的902家增至2013年末的1，008家。加盟商銷售模式有利于公司借助加盟商的優(yōu)勢進行營銷網絡的擴張，同時也有利于公司節(jié)約資金投入，降低投資風險。公司執(zhí)行嚴密的加盟商篩選流程，在篩選加盟商時會綜合考慮加盟商的運營能力、經濟實力及經營店面位置，制定保證金制度以規(guī)范加盟商的經營行為，并且與加盟商簽訂特約經銷協(xié)議書，對加盟商日常運營的各個方面進行規(guī)范。但加盟商在人、財、物上皆獨立于公司，若因加盟商未按照公司統(tǒng)一標準進行運營，或者加盟商不能很好地理解公司的品牌理念和發(fā)展目標，抑或加盟商的實力跟不上公司發(fā)展，都可能使得加盟商的經營行為偏離公司的發(fā)展方向，進而對公司在當地市場的發(fā)展構成一定的不利影響。

　　(三)人力資源競爭的風險

　　公司的持續(xù)快速發(fā)展依賴公司全體員工的共同努力。公司高度重視人才在發(fā)展中的作用，公司以現有人員為基礎，一方面從內部培養(yǎng)專業(yè)的品牌、設計、營銷和管理人才，另一方面從外部招聘具有豐富經驗的人才，充實管理和技術隊伍。經過多年的積累，公司培養(yǎng)了一支高素質、高凝聚力的人才隊伍，這是構成公司競爭優(yōu)勢的重要基礎。但隨著公司資產規(guī)模和營銷網絡的擴大，特別是若本次募投項目得以實施，將開設大量的終端，必將對團隊和人員產生巨大需求，尤其是管理人員。國內對該類人才的需求日益增強，爭奪日趨激烈，特別是同類企業(yè)和外資企業(yè)的人才競爭策略對公司的人才優(yōu)勢形成威脅。若公司不能保持員工隊伍的穩(wěn)定，并招攬到所需的合格人才，將對公司生產經營和持續(xù)發(fā)展產生一定的不利影響。

　　四、財務風險

　　(一)凈資產收益率被攤薄的風險??本次發(fā)行前，公司2011年、2012年及2013年的加權平均凈資產收益率(扣除非經常性損益后)依次為32.46%、26.36%、16.77%。本次募集資金到位后，公司的凈資產將迅速增長，而投入建設營銷網絡的募集資金需要一段運營期才能產生效益，所以在上市之后的一段時期里公司凈利潤的增長速度可能無法與凈資產增長速度同步，從而使公司面臨凈資產收益率下降的風險。

　　(二)現金管理的風險

　　公司的直營專賣店直接與消費者進行零售交易，現金交易頻繁。為規(guī)范直營店的現金管理，公司制定了《直營店鋪銷售管理制度》、《資金管理制度》、《銀行賬戶管理制度》、《出納業(yè)務管理制度》、《出納業(yè)務檢查制度》等嚴密的制度，要求各直營店現金營業(yè)款每天必須由收銀員在公司制度規(guī)定的時間內繳存銀行，每天至少兩次，不得擅自延誤，不得多存或少存。但是公司仍存在因雇員濫用現金或其他資產所產生損失的風險，對公司經營將造成一定的不利影響，若存在現金管理不善，或出現差錯和舞弊行為，將給公司帶來損失。

　　(三)稅收政策變化風險

　　發(fā)行人在2008年經湖南省科學技術廳、湖南省財政廳、湖南省國家稅務局、湖南省地方稅務局聯合認定為高新技術企業(yè)，并于2011年通過復審，有效期三年。故公司2013年度、2012年度、2011年度均適用15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。如果國家或地方有關高新技術企業(yè)的所得稅稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或公司不能夠持續(xù)被認定為高新技術企業(yè)，從而導致發(fā)行人不能享受所得稅15%的優(yōu)惠稅率，公司的所得稅費用率將會上升，從而對公司利潤產生一定的不利影響。

　　五、募集資金投向風險

　　(一)募投項目組織實施的風險

　　公司本次發(fā)行募集資金計劃用于營銷網絡拓展項目和信息化建設項目。上述項目均已經公司充分論證和系統(tǒng)規(guī)劃，具有良好的市場前景，并依法辦理了相關備案。上述兩個項目的實施將有助于公司進一步完善營銷網絡，強化渠道優(yōu)勢，提高信息化管理水平，落實品牌發(fā)展戰(zhàn)略，鞏固業(yè)內領先地位，對增強公司核心競爭力具有重要意義。但在項目實施過程中，如果市場環(huán)境、經營、管理等方面出現重大變化，將可能影響投資項目的順利實施，從而影響公司的預期收益。

　　(二)管理大規(guī)模直營專賣店(柜)的風險本次募集資金擬投資的營銷網絡拓展項目完成后，將新增店鋪152家，形成一個層次鮮明、分工有序、布局合理的多喜愛連鎖營銷網絡。

　　直營模式在渠道建設等方面的投資較大，對人員、管理和資金的要求不同于加盟模式，建成后運行管理難度加大、營業(yè)費用增加，并將占用一定的存貨資金。截止2013年末，公司直營專賣店及專柜已達到166家，在多年的發(fā)展過程中，本著維護和提升公司品牌的目標，公司在經營直營專賣店和直營專柜方面(包括店面選址、裝修、陳列等進行統(tǒng)一規(guī)范和對其聘用的銷售人員進行統(tǒng)一培訓等)實踐中，已積累了一定的管理專賣店經驗。但若本公司在管理更大規(guī)模的直營店(柜)時，不能建立和優(yōu)化與之適應的管理體制，并在人事管理、績效管理、庫存管理、物流管理、財務管理、審計管理等方面制訂出一整套健全完善的營運制度并加以嚴格執(zhí)行，公司未來銷售規(guī)模的擴張和經營業(yè)績的提高將會受到一定的影響。

　　六、實際控制人控制的風險

　　本次發(fā)行前，陳軍、黃婭妮夫婦直接持有公司67.79%股權。本次發(fā)行完成后，如不存在老股轉讓的情況，陳軍、黃婭妮夫婦持有的公司股份仍有50.85%，能對發(fā)行人的發(fā)展戰(zhàn)略、生產經營、利潤分配決策等實施重大影響。雖然公司已建立了完善的法人治理結構，從制度安排上避免實際控制人操縱現象的發(fā)生，但在公司利益與實際控制人利益發(fā)生沖突時，由于實際控制人在股權和經營管理層方面對公司存在較強控制，若其通過行使投票權或任何其他方式對公司經營決策、人事等方面進行控制，可能會對公司經營活動造成一定的影響。

　　以上內容均出自多喜愛家紡股份有限公司招股說明書！