富安娜首次覆蓋報告：家紡印花設計之王者 開拓美家藝術之嶄新天地

　　品牌美譽度和印花核心優勢翹首業界。隨著居民生活水平提升和城市化進程加速,在消費群體擴大和消費升級背景下,家紡行業保持較快發展,行業領先企業獲得市場總量擴大以及份額提升的雙重機遇。富安娜作為中高端床品的龍頭企業,在過去10年里,通過領先的產品開發能力和產品質量在相關消費群體建立了高度的知名度和品牌忠誠度,首當其沖的獲得消費升級收益。

　　印花藝術核心能力持續延伸,進入“大家居”業務領域。作為中國頂級的印花藝術商業化企業,富安娜在業界和消費市場上定位明確,有明顯設計核心能力。這一核心競爭力吸引了眾多消費群體和粉絲,公司進入大家居領域符合核心業務能力延伸的商業邏輯。同時,“大家居”業務是藝術花型的延伸,有獨具一格的特色,為當前較為同質化的家居行業帶來嶄新的藝術和創新理念。

　　線上線下兩個渠道的領先者。富安娜床品在行業里廣受消費者青睞,公司經過20多年的深根細作,行業積淀深厚,產品力較強,產品的設計風格、色彩運用和設計理念是公司的核心競爭力。根據wind數據統計,富安娜線上產品銷量領先,16年富安娜、羅萊、夢潔的天貓店鋪銷售額分別為8.26億元、6.52億元、0.84億元,銷量分別為182.61萬件、171.71萬件、59.80萬件。

　　股價催化劑:消費升級趨勢、線上電商業績行業領先、居民消費指數回暖、婚育高峰的到來、城鎮居民可支配收入的增長、人們對健康睡眠的重視。

　　盈利預測與投資評級:我們預計公司2017-2019年歸屬母公司凈利潤分別為4.75、5.16、5.62億元,按照最新股本計算,對應的每股收益分別為0.55元、0.60元和0.65元。我們看好公司未來能夠繼續通過研發增加床上用品新品類、加快大家居業務布局、深化線下渠道拓寬等方式實現盈利增長,進一步提升市場占有率,首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風險因素:宏觀經濟波動風險、房地產市場波動的風險;原材料價格波動的風險;市場競爭加劇的風險;同業競爭加劇,大家居業務進程不及預期。