全球高等級棉變緊俏 下半年走勢玄機暗藏

　　如果僅從基本面數據來看近期外盤價格上漲，似乎怎么也說不通。據最新USDA預測，本年度中國以外地區產量超過消費近300萬噸，期末庫存同比增加192萬噸。除美國期末庫存同比翻倍以外，印度、巴西、澳大利亞等出口國期末庫存同比也有明顯增長。

　　分析人士認為，雖各國出口供應顯著增加，但這些增加的供應并不能真正滿足全球不斷增長的高等級棉和機采棉的旺盛需求。本年度美國得州新棉因霜凍質量下降，而印度棉花因蟲害減產和出口商取消40萬包合同使高等級美棉變得更加緊俏，紡企和棉商都在爭奪為數有限的高等級機采棉資源。

　　從2018年全年供應看，巴西2018年度新棉已銷售大半，澳棉新花也已訂的差不多，2017年西非棉還有一些，但畢竟數量非常有限，且2018年生產形勢也很不確定。于是還能夠找到的可靠資源就只剩2018年美棉。棉價上漲2個月來，全球各國都在積極采購，美棉出口需求仍源源不斷，近期美棉單周簽約量平均8萬噸左右，且下年度銷售相當火熱，累計簽約量同比增加1倍多。由此看來，雖全球棉花供應大幅增加，但高等級棉短期供應問題還是引發價格上漲，也帶動2018年新棉價格走強。從這個角度看，棉價上漲是短期供應炒作結果。

　　2017年11月以來ICE期棉on-call成交數量隨著棉價上漲而不斷增加。據CFTC統計，截至1月19日已達到15.7萬手新高。如此高的未定價合同一方面為基金逼空創造條件，另一方面也使市場前景變得更加難以預料。就目前來看，由于ICE期棉價格高企，紡企暫時不會急于確定合同最終價格，因此基金多頭大量撤離可能性也不大。

　　對于2018年下半年，如果ICE期棉12月合約穩定75美分左右，那么今年美棉擴種基本不成問題。據美國業內調查，2018年美國植棉面積預計增長5%。不過美國得州西部已3個多月沒下雨，考慮到目前拉尼娜氣候，南部產棉區可能維持干旱，而得州產量占到一半以上，擴種是否等于增產還很難說。