絞殺余額寶：一場非典型的金融改革遭遇戰(zhàn)

不得不說這是一個互聯(lián)網(wǎng)才有的故事。短短八個月間，銀行等其他傳統(tǒng)金融機構眼睜睜看著余額寶的表演：短短8個月間數(shù)字不斷改變—從0到1000億，再到1800億，接著是2500億，直到最近的4000億。
　　
　　與此同時一個值得關注的數(shù)據(jù)是人民幣存款的大幅減少。根據(jù)2月15日央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，，1月份人民幣存款減少9402億元。
　　
　　終于，有旁觀者們坐不住了。央視證券資訊頻道執(zhí)行總編輯兼首席新聞評論員鈕文新發(fā)表博文稱，取締余額寶。他的理由是：余額寶哪里只是沖擊銀行？它所沖擊的是中國全社會的融資成本，沖擊的是整個中國的經(jīng)濟安全。
　　
　　一石激起千層浪。反對者更多，多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，且不說鈕文新文中指出的余額寶2%的利潤錯誤，更重要的是，余額寶們不但讓普通投資者享受到了收益，而且從大處講，其促進了中國利率市場化更進一步。
　　
　　
　　
　　“余額寶們持續(xù)的努力將會影響央行是否決定加息，倒逼銀行逐步提高短期存款利率。最終，銀行的利率曲線將經(jīng)歷一個整體平行上移，實現(xiàn)利率市場化。長期來看，這將意味著信貸總額的增長放緩，使經(jīng)濟更加趨于合理。”香港慢牛投資公司董事長張化橋說。
　　
　　“絞殺”余額寶行動
　　
　　針對鈕文新關于余額寶的論斷，支付寶回應說余額寶并沒有威脅到國家經(jīng)濟安全，相比銀行存款總量，余額寶乃至貨幣基金的總體規(guī)模都較小，無法干擾到利率市場。
　　
　　實際上，作為一款基金公司天弘基金和互聯(lián)網(wǎng)淘寶深度合作的產(chǎn)品，余額寶一誕生就引來了市場的關注。2013年6月23日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，余額寶業(yè)務中有部分基金銷售支付結算賬戶未向監(jiān)管部門備案，也未能向監(jiān)管部門提交監(jiān)督銀行的監(jiān)督協(xié)議，違反了基金銷售管理辦法和基金銷售結算資金管理暫行辦法有關規(guī)定。
　　
　　該發(fā)言人還表示證監(jiān)會已經(jīng)要求進行補充備案。之后的情況則是余額寶一路規(guī)模迅速擴至數(shù)百億。去年10月末一家中型基金公司高管感嘆說：“中國公募基金業(yè)的悲哀，做了這么多年的貨幣基金，一直不被普通投資者了解。直到余額寶出現(xiàn)，直到百度理財出現(xiàn)。”
　　
　　他進一步表示，過去貨幣基金不為人知，是因為觸碰到銀行渠道最根本的利益，而基金公司自身直銷很難做大。就算重走一遍過去十年的路，恐怕也難有第二種結局。
　　
　　實際上，余額寶的出現(xiàn)也使得貨幣基金被更多的投資者所接受，也間接地推動了其他基金公司貨幣基金的發(fā)展。“貨幣基金作為一個現(xiàn)金管理工具，收益率顯著高于銀行活期存款，風險又不大，10年前推出的時候以為能成功，但一直沒有被廣泛了解，差強人意。”
　　
　　在各種“寶”快速發(fā)展的同時，擔心也悄然而生，會不會有一天銀行對其進行封殺。因為客戶的資金原本放在銀行體系內(nèi)，只需支付0.35%的年利率，如果客戶購買貨幣基金再次回到銀行體系，客戶在享受4%的利息同時，銀行將支付5%甚至6%的資金成本。
　　
　　但最后沒有等來銀行的封殺。當余額寶規(guī)模達到一兩千億時，銀行也開始行動了。眼下，工商銀行[-0.30%資金研報]和交通銀行[-0.53%資金研報]等多家銀行開始和基金公司合作，主動應戰(zhàn)。
　　
　　值得一提的是，在鈕文新發(fā)表前述博文的同時，有媒體報道稱，證監(jiān)會擬大幅計提貨基風險準備金。簡單的理解，10億銀行協(xié)議存款未支付利息的金額將對應20億的風險準備金。業(yè)內(nèi)人士預計，這將大幅度限制貨幣基金的發(fā)展。
　　
　　余額寶們的利弊
　　
　　而在另一邊，市場顯然無法接受鈕文新簡單粗暴的指責。鈕文新認為，余額寶嚴重干擾了利率市場，嚴重干擾銀行流動性，嚴重拉高實業(yè)企業(yè)融資成本，從而加劇金融和實業(yè)之間的惡性循環(huán)，嚴重威脅中國的金融安全和經(jīng)濟安全。
　　
　　有意思的是，研究中國銀行[-0.40%資金研報]業(yè)的中央財經(jīng)大學教授郭田勇則不認同。他說，余額寶的鯰魚效應逐漸顯露出來，一些專家對于余額寶推高市場利率應取締的言論是不對的。
　　
　　“目前，國內(nèi)銀行存款中，除了協(xié)議存款利率是放開的，其他利率都是被管制的。余額寶對接的天弘增利寶貨幣基金目前能有6%這么高的收益，也是銀行在議價過程中愿意給出這么高的協(xié)議存款利率，因為銀行愿意要這個錢。”
　　
　　郭田勇進一步解釋說，銀行要這個錢有兩方面原因。一是去年年底和今年年初，銀行間市場一度流動性比較緊；二是，銀行有更高收益的渠道向外放貸款，銀行是不會虧錢的。“銀行融資成本升高了，但事情的起源不能怪余額寶，在制度上，管制利率和協(xié)議存款利率之間存在無風險套利空間。”
　　
　　“余額寶現(xiàn)在看來，不但使銀行著急，中央銀行也要進行反思，利率市場化說了這么久了，一直不見成效，余額寶對利率市場化起到了良好的促進作用，對未來整個金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，起到了很強的倒逼作用。”郭田勇說。
　　
　　張化橋則從另外一個角度進行了解讀。他說，余額寶們募集的資金去向只有貨幣市場各類工具、國債以及銀行存款。余額寶這類產(chǎn)品當然會為中低階層的散戶投資者帶來收益，但是這種收益最終還是受限于銀行回收這些存款的意愿。
　　
　　“從表面上看，草根們將錢從銀行存款轉取出購買金融產(chǎn)品，但是從整個中國銀行業(yè)的規(guī)模來看，金融資產(chǎn)的收益率和價格最終還是由銀行共同決定的。”
　　
　　張化橋進一步闡述說，有人一定會問，為什么像谷歌、亞馬遜這樣的互聯(lián)網(wǎng)公司，不憑借他們的資源和知名度在美國做余額寶在中國做的事情呢？
　　
　　“原因很簡單，因為這樣的商業(yè)模式在美國是不存在的。因為利率是自由市場決定的。但是對于中國的銀行而言，有大約四分之一的資金是由市場利率決定的。這就是所謂的理財產(chǎn)品。在這個特別的領域，銀行實際上有更高的利差。可以想象在未來的5-10年，由于‘余額寶們’帶來的壓力，銀行所有的融資成本都會受制于市場利率。”
　　
　　“‘余額寶們’為中國的儲戶做了一件好事。他們持續(xù)的努力將會影響央行是否決定加息，倒逼銀行逐步提高短期存款利率。”張化橋總結說。