余額寶不該淪為替罪羔羊

　　首屆清華五道口全球金融論壇在清華大學(xué)開(kāi)幕，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉士余出席論壇時(shí)指出，余額寶是存款搬家，不是金融創(chuàng)新，要下決心整頓金融同業(yè)業(yè)務(wù)和各類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)，否則會(huì)引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾追求短期高利潤(rùn)而不追求長(zhǎng)期回報(bào)，這會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生巨大的溢出效應(yīng)。這些產(chǎn)品和業(yè)務(wù)層層“加水”，每個(gè)環(huán)節(jié)都要“拔毛”，直接抬高了融資成本，對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高毫無(wú)貢獻(xiàn)，會(huì)把國(guó)家金融體系帶入賭博心態(tài)的短期行為。

　　曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)金融代表———余額寶，收益一度讓投資者趨之若鶩，成為草根理財(cái)“神器”。很多銀行驚呼，大量?jī)?chǔ)戶(hù)已將存款搬到了余額寶，銀行試著奮起反擊，推出各種類(lèi)“余額寶”產(chǎn)品，但卻瞻前顧后，怕原來(lái)的中老年存款客戶(hù)，將存款買(mǎi)了這些產(chǎn)品，徒增自己的融資成本。
　　
　　去年以來(lái)，余額寶在資本市場(chǎng)出盡風(fēng)頭，貨幣基金在過(guò)去10多年中不溫不火，但是余額寶一出，局勢(shì)立刻改變。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)貨基規(guī)模大約有1萬(wàn)億元，僅余額寶就占了4000多億元。央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份，存款流失約9000億元;而在上周，國(guó)內(nèi)貨幣基金規(guī)模已超萬(wàn)億，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品為其注入了強(qiáng)大的“吸金力”。貨幣基金迅猛的發(fā)展勢(shì)頭不僅令各家銀行倉(cāng)促發(fā)“寶”迎戰(zhàn)，同時(shí)也引來(lái)了一些質(zhì)疑。
　　
　　一向順風(fēng)順?biāo)�且快速做大的余額寶最近遭遇煩惱，“取消余額寶”的聲音甚囂塵上。其理由大概如下：一是它抬高了整個(gè)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、也就是最終的貸款客戶(hù)的成本，而這一成本最終會(huì)轉(zhuǎn)嫁到每個(gè)人身上;二是余額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”，典型的“金融寄生蟲(chóng)”，沒(méi)有經(jīng)過(guò)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)便獲得暴利;三是像日本同樣是高儲(chǔ)蓄國(guó)家，但卻不允許“余額寶”的出現(xiàn)。
　　
　　余額寶等貨幣市場(chǎng)基金，本質(zhì)上是互聯(lián)網(wǎng)渠道+傳統(tǒng)基金的模式，也就是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)渠道把零散投資者的小額資金匯集起來(lái)，購(gòu)買(mǎi)基金公司的貨幣市場(chǎng)基金。自去年6月份錢(qián)荒事件以來(lái)，銀行間市場(chǎng)的資金拆解利率比較高，這也就造成了余額寶等在線(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品目前收益率在6%左右的較高水平。客觀(guān)地說(shuō)，形容互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品是典型的“金融寄生蟲(chóng)”、“吸血鬼”有些偏頗。一方面，聲稱(chēng)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品抬高了社會(huì)總體融資成本，是完全忽視已成水火之勢(shì)的民間借貸;另一方面，縱然一些互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品抬高了民眾理財(cái)回報(bào)預(yù)期，也只是對(duì)銀行業(yè)固守存貸款息差穩(wěn)定盈利模式的挑戰(zhàn)而已。
　　
　　從本質(zhì)上看，其實(shí)各種互聯(lián)網(wǎng)的“寶”類(lèi)產(chǎn)品大多數(shù)是貨幣基金。雖說(shuō)，余額寶等網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品，導(dǎo)致銀行融資成本升高了，但問(wèn)題的根源不在余額寶，在制度上，管制利率和協(xié)議存款利率之間存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間。留下這個(gè)空間，不去改變制度，反倒怪余額寶從中作亂，這是有失公允的。或許本來(lái)市場(chǎng)利率就應(yīng)該這么高，只不過(guò)因?yàn)楝F(xiàn)在實(shí)施的是利率管制，在沒(méi)有放開(kāi)利率管制的情況下，所以利率才會(huì)那么低，如果充分市場(chǎng)化，老百姓本來(lái)就應(yīng)該得到更高的利率。只是現(xiàn)在用余額寶這種方式，使老百姓得到了本來(lái)就應(yīng)該得到的利益。
　　
　　有人認(rèn)為，余額寶無(wú)形中抬高了社會(huì)的融資成本，因?yàn)殂y行的儲(chǔ)蓄成本提高了，這部分成本會(huì)轉(zhuǎn)嫁到中小企業(yè)頭上去，加大實(shí)業(yè)的資金成本壓力;另外，余額寶通過(guò)貨幣市場(chǎng)基金的大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)，為自己截留了大筆的利潤(rùn)，然后才把剩余的回饋給投資者，理清了余額寶的本質(zhì)和脈絡(luò)，就可以知道，余額寶并沒(méi)有抬高融資成本，這是銀行間資金市場(chǎng)的“市場(chǎng)化”反映，即便沒(méi)有余額寶，貨幣市場(chǎng)基金的收益還是會(huì)走高的，所以說(shuō)余額寶抬升融資成本站不住腳，余額寶充其量只是提供了一個(gè)投資渠道，并沒(méi)有影響整體資金市場(chǎng)利率水平的能力，只是資金市場(chǎng)利率走高的反映，而不是原因，不能本末倒置。
　　
　　不言而喻，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的存在，可以促進(jìn)傳統(tǒng)金融體系、模式的改革，甚至有可能對(duì)利率市場(chǎng)化起到促進(jìn)作用。同時(shí)，由互聯(lián)網(wǎng)支付平臺(tái)作為中轉(zhuǎn)，向普通百姓提供一個(gè)更為良好的投資平臺(tái)，幫助大家尤其是缺乏專(zhuān)業(yè)理財(cái)能力的群體解決實(shí)際負(fù)利率問(wèn)題，應(yīng)該說(shuō)是一件好事。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融目前是一個(gè)渠道搭建者+有限的產(chǎn)品介入者，自身的優(yōu)勢(shì)并不是不可超越，這也給傳統(tǒng)金融模式提供一個(gè)創(chuàng)新的契機(jī)。站在廣大的普通老百姓的立場(chǎng)上看，力挺網(wǎng)絡(luò)金融，支持在線(xiàn)理財(cái)，錢(qián)存在銀行是拿窮人的錢(qián)補(bǔ)貼富人，而互聯(lián)網(wǎng)金融提高了散戶(hù)的資金議價(jià)能力，提高了收益，無(wú)疑是在幫助窮人拿回本屬于自己的收益。