“喜羊羊與灰太狼”背后的資本迷局

      近日《新聞聯播》中，點名批評“喜羊羊與灰太狼”暴力粗俗的消息，引起媒體的報道及社會的廣泛關注。

　　同樣值得關注的是，9月18日，上市公司奧飛動漫（002292）宣布，擬斥資約5.35億元人民幣，收購“喜羊羊與灰太狼”的商標及版權。

　　奧飛動漫的交易對手，是香港上市的意馬國際控股有限公司（簡稱意馬國際HK.0585），以及三個自然人。

　　21世紀網發現，2011年，意馬國際購得“喜羊羊與灰太狼”的相關版權資產，以現金和股票形式付出的對價為8.14億港元。

　　僅僅兩年之后， “喜羊羊與灰太狼”版權資產，就被意馬國際以6.342億港元（約4.98億元人民幣）的價格賣給奧飛動漫。較當時的買入成本縮水近1.8億港元之多。

　　這場縮水的買賣背后，“喜羊羊與灰太狼”背后的資產究竟發生了怎樣的變化？

　　“喜羊羊與灰太狼”版權再轉手

　　本次收購兩家公司的股權，奧飛動漫劍指“喜羊羊與灰太狼”背后的商標及版權資產。

　　奧飛動漫方面公告稱，今年9月16日，全資子公司奧飛香港與意馬國際已簽署協議，約定奧飛香港以6.342億元港幣收購意馬國際全資子公司資訊港管理有限公司100%股份。

　　同日，奧飛動漫與自然人劉蔓儀、李家賢、黎麗斯簽訂股權轉讓協議，約定奧飛動漫以3639.6萬元人民幣從以上三人手中受讓廣東原創動力文化傳播有限公司100%股權。

　　奧飛動漫與交易方約定，兩個協議下，兩家公司的交割互為前提，需同時進行。

　　公告稱目前，資訊港管理有限公司（簡稱“資訊港”）注冊地在英屬維爾京群島，此前由意馬國際全資控股。擁有“喜羊羊和灰太狼”等系列品牌消費品的授權。

　　另一方面，資訊港自身又是一個控股公司，旗下附有三家全資公司：動漫火車香港、Toon Express(新加坡)和廣州新原動力。

　　廣東原創動力文化傳播有限公司（簡稱：廣州原創動力），由自然人劉蔓儀、李家賢、黎麗斯三人控股，“主要從事動漫影音節目的開發、制作和發行，以及出版內容開發以及人偶劇和流動嘉年華會營運業務。代表作品為國內最具知名度的“喜羊羊與灰太狼”。”也就是說，原創動力是一家動漫開發機構。

　　奧飛動漫同時將資訊港和原創動力納入旗下，等于是拿到了“喜羊羊與灰太狼”的全部商標及版權資產。

　　然則，“喜羊羊與灰太狼”背后，資訊港與奧飛動漫的真實盈利能力如何？

　　難以實現的業績目標

　　兩年多的時間里，資訊港方面不僅沒有實現當初被收購時的業績預期，反而凈利潤出現爆發式的下滑。

　　2011年，香港上市公司意馬國際曾以8.14億港元的對價，收購資訊港公司系列四家公司的全部資產。

　　當時資訊港及旗下三家公司動漫火車香港、Toon Express(新加坡)和廣州新原動力系平行關系，意馬國際收購的對象標的名稱為“動漫火車集團”，同樣包含的是這四家公司的全部股權，因此，本文仍統以資訊港為代表來指代這四家公司的打包。

　　據意馬國際的相關文件顯示，資訊港等四家公司2008年、2009年、2010年的營業額分別為73.7萬港元，2082.1萬港元，8577.1萬港元。凈利潤為虧損208.1萬港元，盈利203.8萬港元，盈利2912.4萬港元。三年對比，表現出暴發性增長的勢頭。

　　另一方面，資訊港系列公司在2011年初被收購時，列出的2011年及2012年盈利目標，分別達8500萬港元，及1.57億港元。

　　在此背景下，當年意馬國際付出了高達8.14億港元的對價。

　　而資訊港的2011年及2012年的真實盈利狀況，在本次奧飛動漫的相關文件中已經有揭示：

　　2011年，資訊港系列4家公司的營業總收入為人民幣9703.75萬元，凈利潤為3668.92萬元。2012年，資訊港系列4家公司的營業總收入為人民幣7089.15萬元，凈利潤暴降為703.78萬元。

　　兩年的凈利潤，遠沒有達到當初入幕意馬國際之時定下的8500萬港元、1.57億港元目標。

　　2013年上半年，資訊港系列公司的營業總收入為人民幣2656.27萬元，凈利潤驚人地下滑到僅有72.74萬元。